吴世春谈2019投资第一案：行业仍在增长，现在更考验纵深能力

2019年的第一天，“有车以后”宣布拿到了新的2亿人民币融资， 如果没有说错，这可能是这个团队上市前最后一轮融资。当2018下半年团队融资意愿释放后，老股东们一抢而空。

实际上，这个所谓投资寒冬中实现的投资案背后释放出了非常多关键信息。

一是关于行业增长。这轮投资由腾讯、梅花创投旗下成长基金、新梅资产、东方富海、蓝图创投共五家机构出资。不过在融资信息释放后，腾讯希望自己全部吃进。要知道，下半年不仅投资寒冬已成共识，关于腾讯投资收紧的消息也不断出现，此次大手笔抢夺一家从公号出发，又在小程序上放大的创业项目，可以看做对这一新创业赛道信心十足。

在这轮，腾讯不仅投资，也投入了资源。当我们在微信上搜索汽车信息时，来自“有车以后”的信息会优先推荐。也正是因为股东们都想增持，才硬生生抵住了腾讯全部拿下的冲动，变成了几家共同增持。这轮没有新增股东进入。

二是估值。原以为所谓资本寒冬会对估值带来影响，但投资人确认这次大家没有关注估值，而是聚焦在“有车以后”转向变现后，用户是否还在这个问题。

现在，投资人看小程序最担心遇见“月抛型”项目，即虽然能带来大裂变，但用户云集之后又迅速星散而去，无法有效留存，更无法实现收入。今天，对这个问题的回答，是左右创业团队能否获得融资的关键。

三是收入。在这轮融资中，“有车以后”以2.5亿营收和几千万利润而顺利说服股东。投资人预计，2019年团队将会实现6亿营收和1.5亿净利。

在昨天，见实也和“有车以后”进行了深度对话（深度对话在此 融资2个亿的有车以后：我们努力的程度还不够谈寒冬），团队尚未谈及于此。于未来的收入、发展规模上，投资人更乐观。

这是“见实”在上班第一天直接约到梅花创投创始人合伙人吴世春进行深度对话时，几个重要信息中的一部分。他表示 ，这个项目是梅花创投旗下最优秀的前十项目之一。

今天，我们将视线从创业者再切换到投资人角度，和吴世春一起长聊“有车以后”在融资过程中的一些细节，及对小程序投资这件事情带来的影响和变化这些关键问题。

如下，enjoy：

图：梅花创投创始人吴世春

见实：最近外界都在说投资环境变冷了，梅花增持“有车以后”的逻辑是什么，估值是怎么判定的？

吴世春：非常关键的一点是，有车以后处在正确的赛道上。小程序是有车以后的一个组成部分，属于增量，但只是整个闭环中的一个环节，在这之外还有公众号、APP、社群等。一个创业公司，如果单单只有小程序，在我看来是很脆弱的。

我们在看项目时，普遍担心的是“月抛型”小程序，也许一个项目前期运气好或者花了很多钱做增长，但还没来得及在生命周期内完成变现，用户已经差不多流失掉了，价值就显现不出来。

有车以后在小程序端有很强的用户获取能力，并且能够将用户引导到社群、公众号、APP等业务形态中形成完整的链条。更厉害的是，有车以后的变现能力很强，他们现在做到年营收2.5亿，净利润几千万。

估值方面， 2017年有车以后的估值是6亿，2018年年初时12亿，最近这轮涨到20亿，是一个非常良性的增长。

综合来看，如果一款产品做得比较厚重、扎实，所处的赛道正确，营收能力也已经显现出来，投资机构就会非常关注。

见实：关于这轮的几家投资方，有哪些细节可以分享？

吴世春：与其说是投，不如说是在抢。有车以后这轮只释放10%的股份，基本都是老股东抢着跟投，腾讯甚至表现出想要完全独占这一轮释放出的股份。当然最终谈下来的结果还是几家各自投进来一些。梅花几轮跟投下来，现在持有“有车以后”的股份已经很大了。

腾讯额外还给了一些资源，比如在微信中搜索车系的入口，这部分资源是免费配赠的，对有车以后是很好的帮持。

见实：有车以后启动这轮融资的背景是？

吴世春：他们其实上一轮融资的钱都还没动，账上也不缺现金。这轮融资更多是做战略储备，也在腾讯生态中进一步强化优势。实际上有车以后一直都有不错的利润，不出意外的话这轮会是有车以后上市前的最后一次融资，香港上市是一个不错的选择。

前面提到他们2018年的营收情况，我们初步预计有车以后2019年的营收能做到6亿，净利1.5亿，这时需要更好的背书进来。

见实：这一轮的估值有没有受到大环境影响？

吴世春：我觉得没有太大关系。尤其是对于变现能力强的公司来说，受到的影响微乎其微。

如果一个项目还处在单单看用户增长的阶段，那受到的影响会比较大。因为投资人要考虑增长之后的下一个关口时，用户还在不在，变现顺利与否等，这些都是潜在的问题。特别是考虑到之前的确有一些小程序明星企业在变现上遭遇了挑战，这种担心是很正常的。

但汽车赛道不存在这样的问题，增长趋势也没有受到大环境的影响。比如汽车之家，盈利能力还是超强，即使团队转手也依然稳健，哪怕是汽车销量下滑，汽车广告的投放还是会增长。

所以具体到有车以后，我一直在强调赛道的重要性。他们构建了一个扎实的媒体矩阵，并且不只是有做媒体的内容能力、小程序的裂变能力，还在团队中补足了销售能力、活动能力、电商能力。对一个创业团队来说，有纵深能力是非常难得的。

可以类比木桶理论，通常一个团队都是从一个长板开始被投资人看中，到所有短板都补足，在行业中的影响力就会与日俱增。这也值得很多小程序创业者借鉴，所有短板都要补足，拿到第一轮融资之后就要立刻行动。

见实：你们为何确信这一点？

吴世春：核心是用户的注意力迁移。过去用户注意力从网站迁移到 APP，诞生了一大批优质公司。现在毫无疑问微信锁定了非常多的用户，有车以后在微信生态内不断产出高质量内容，牢牢握住了汽车相关内容的受众，这也给他们的小程序带来稳定增量。

其实投资人只要相信他们是微信生态互联网中的汽车之家，这个故事就讲完整了。

当然，投资人不会只看故事，更重要的还是要看具体的日活、收入增长、毛利率、客户满意度等。每个机构看重的点不一样，有的机构会非常看重人才和团队，这方面有车以后一直在持续聚集行业内的牛人，比如汽车之家的原总经理等，大家还是相信对的人会做出对的事。

见实：记得年前见实和有车以后深度对话，他们就提到了估值20亿。那时应该就已经定了这轮投资？那么，这一轮的谈判周期，相对来说短还是长？

吴世春：是的，没错，早就定了。只是花费的时间比较长。涉及到的每家机构特点不太一样，每家也都需要做一些决策。比如腾讯的决策周期一般都比较漫长，所以要等，当然这是可以理解的，也很值得。

汽车市场是一个10万亿级的赛道，我个人觉得有车以后对腾讯来说，是一个很不一样的能力存在。汽车是腾讯少染指的领域，腾讯从toc转向tob，会是一个好的抓手，因此很愿意在tob领域去布局。

见实：梅花到现在投了多少小程序？

吴世春：项目数已经10多个了，平均金额数1亿多。过去一年主要在第二季度集中一些，最近两个月看得相对少很多。

小程序有一浪一浪的感觉，是一个循环的过程。当行业中有一个项目赚到大钱并且跑出来了，就会带动一批纵深的发展。要有几个亮眼的项目，才能带动更多创业者和投资人进入。赚钱效应很关键。

像有车以后这种能赚到钱项目，就会是一个巨大的刺激和推动作用。目前看，赚钱已经不是难题，更关键是量变引起质变。

见实：对有车以后的未来预期是怎样的？

吴世春：5年内哪怕做到汽车之家现在营收的一半，也是50亿，换言之是25倍增长，并且行业还在快速发展中。一家50-60亿营收的公司，至少也是50-60亿美金估值的公司，这家公司会是微信生态走出的独角兽之一。

见实：你认为从微信生态走出的垂直行业，会是明年的一个热点方向吗？

吴世春：垂直行业一直是很好的创业领域和投资方向。我之前总提一个说法叫“重做一遍”，就是对垂直行业的重做。如汽车我们投了有车以后，房产我们投了秒卖房（红杉抢得很厉害）。老的巨头在拼命扩大自己的优势，新的创业者也在利用新的变量抢夺市场。这一波浪潮中，微信生态带来的变量就很重要。

见实：这是不是说2019年会更倾向投垂直行业？

吴世春：其实我们一直不做预测，也不对自己做限定，每个月都在根据新的认知来做调整。

见实：现在这个时间点，对于想要拿到融资的创业者有什么建议？

吴世春：春节前后是融资淡季，可能对一些团队来讲会比较难过。早期阶段，创业者可以凭借令人兴奋的创新、数据去打动投资人，这很正常。但到 B 轮之后如果还只是有小程序的增长就很难了，需要有更纵深的布局。

B、C 轮的创业团队，至少在细分领域要做到行业里的小龙头，有向大巨头挑战的格局和储备。比如有车以后现在有能力对标汽车之家，而如果这个阶段对标的是另一家小程序公司，基本就很难迈过这道门槛。

↘见实对有车以后的采访

↘一些投资人观点

↘另外2家汽车领域项目

↘见实2019开年贺词

↘见实2018年干货汇总

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